【XM外汇官网】AI叙事生变！美股“买芯片、卖软件”拥挤交易现瓦解迹象

美股市场科技交易策略生变：芯片股走势疲软，软件股迎来反弹

2026年美股市场最流行的科技交易策略——买入芯片股、卖出软件股正出现瓦解的迹象。此前数月，市场担忧人工智能(AI)会侵蚀软件企业增长空间，导致软件板块持续遭抛售。然而，近期该板块终于迎来反弹。与此同时，今年以来一直受益于人工智能强劲需求而飙升的芯片制造商却走势疲软，因为投资者质疑数万亿美元的人工智能资本支出计划中究竟有多少能够真正落实。

本月，一项广泛使用的软件指数上涨了2.2%，使其今年迄今为止的跌幅收窄至12%。与此同时，费城半导体指数在7月份下跌了12%，尽管该指数今年迄今仍上涨了78%，并刚刚创下有史以来最佳季度表现。

市场分析与投资者观点

Crossmark Global Investments首席投资官鲍勃·多尔表示，他一直在增持软件股，同时减持芯片股。他认为，把芯片行业捧上神坛，把软件行业贬得一文不值，这种做法未免有些极端。

两大板块走势分化程度已创下历史记录。上月，芯片股相对软件股录得史上最大单日超额收益，同时也出现过史上最大单日相对跌幅。追溯至2001年的数据显示，芯片指数与软件指数40日相关性近期首次转负。

华尔街对软件股的看法也在转变。古根海姆上调了赛富时(CRM.US)、ServiceNow(NOW.US)和Check Point(CHKP.US)等三家软件公司的评级，并指出尽管人工智能可能会带来颠覆性影响，但此前关于该行业将走向毁灭的预测“纯属无稽之谈”。汇丰也将Adobe(ADBE.US)的评级从“持有”上调至“买入”，并表示“市场高估了人工智能设计工具带来的负面影响”。

芯片股与软件股的基本面分析

尽管芯片股的波动率指数自年初以来近乎翻倍，但芯片股的基本面依然强劲。该板块2027年的盈利增长率预计将达到47%，这一预测值在最近几周大幅上调。相比之下，软件和服务板块今年的盈利增长率预计为16.5%，而且这一预期在过去几周持续下滑。

Thornburg Investment Management的投资组合经理肖恩・孙表示：“人工智能改变了市场认知，软件行业高利润率、持续收入和稳定增长的商业模式不再具备长期确定性，这令市场开始重新审视该行业的最终价值。”

Blueprint Equity的联合创始人兼管理合伙人鲍比・奥坎波则认为，即便半导体行业基本面稳健，芯片股本轮上涨行情还能持续多久，市场仍存巨大疑问。他表示：“问题不在于当下生意好不好，而在于股价是否已完全定价。只要行业增长持续，芯片仍是布局人工智能赛道的优质选择，但没人能预判数年之后的行业格局。”

软件板块的行情逻辑则更为复杂。奥坎波称：“我不确定行业估值能否重回2021年水平，尤其是在增长没有大幅加速的情况下。但当前市场一刀切地看待所有软件企业。如果软件公司在人工智能浪潮中处于劣势，那么估值底部遥遥无期；反之，若企业能依托人工智能实现增长，那么我们尚未看到天花板。”