刚刚露出供需平衡迹象的可可市场，供应端又出现了新的危机。
自3月初以来，纽约可可期货价格已经翻倍，接近每吨6000美元的关口。杰富瑞（Jefferies）的最新研究报告警告称，全球两大可可生产国科特迪瓦和加纳正面临异常天气的影响，新产季的作物生长明显不如正常水平。如果天气状况继续恶化，全球可可市场可能再次从短暂的供应过剩转变为供应紧张。
市场的担忧并非无中生有。国际可可组织（ICCO）的最新数据显示，2024/25年度全球可可市场预计将有约4.8万吨的盈余，较之前的7.5万吨预期大幅减少；同时，全球的库存消费比虽然较上一年度有所改善，但仍然低于历史平均水平，表明市场对供应冲击的抵御能力仍然有限。
杰富瑞的分析师Scott Marks指出，西非产区目前正经历一系列不寻常的天气模式。自3月以来，科特迪瓦和加纳的平均气温比过去五年的平均水平低约2华氏度，而6月份的降雨量则大幅超过历史平均水平：科特迪瓦的降雨量比历史平均水平高出约46%，加纳高出约52%。
虽然持续的低温潮湿天气减轻了高温的压力，但却为黑果病（Black Pod Disease）和褐腐病（Brown Rot）等真菌病害提供了理想的生长环境。这两种病害是影响可可产量的主要因素之一，可能导致大量未成熟的豆荚腐烂和脱落。
更令人担忧的是，新产季已经显示出减产的迹象。杰富瑞引用行业初步调查结果称，科特迪瓦2026/27年度的可可作物花果形成率和豆荚发育均低于正常水平，目前业内已将新季产量预测下调至170万至180万吨，较2025/26年度约220万吨的产量下降约18%。
在全球可可市场经历了连续两年的严重供应短缺后，市场原本正在逐步恢复平衡。
ICCO今年5月发布的最新报告预计，2024/25年度全球可可市场将实现约4.8万吨的盈余。然而，与之前预计的7.5万吨盈余相比，这一数字已经明显减少，显示出供应恢复的力度没有达到预期。
同时，尽管全球可可库存与研磨量之比较2023/24年度有所提高，但仍明显低于历史平均水平。这意味着下游库存仍然偏低，一旦主产区出现新的减产，价格仍然容易出现剧烈波动。
除了当前的强降雨，市场已经开始关注另一潜在威胁。
杰富瑞指出，交易员正在密切关注今年晚些时候厄尔尼诺现象形成的可能性。如果厄尔尼诺现象发生，可能会给西非带来炎热、干燥的天气，与当前湿润的环境形成快速变化，对可可树的开花、坐果和豆荚成熟造成进一步的影响。
这意味着，即使当前由过量降雨引发的病害风险有所降低，随后的干旱天气仍可能减少新季产量，使全球可可供应再次紧张，并继续推动可可价格保持在高位。