美元受青睐而美债承压，投资者寻找折中方案
尽管美国经济展现韧性以及中东紧张局势再度升温为美元提供了支撑，但同样的因素却对美国国债构成压力。市场担心强劲的经济增长和更高的油价将推升本已顽固的通胀，并促使美联储加息，导致美国国债收益率一直维持在高位。
美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率升破2.3%，创下一年多来的最高水平，因为投资者开始计入未来几个月美联储将采取更紧缩货币政策的预期。Insight Investment的北美固定收益主管布伦丹·墨菲表示，实际收益率之所以达到今天这样的水平，原因其实很简单——美联储变得更加鹰派，经济数据依然具有韧性，而通胀仍然维持高位。
投资者的两难局面
对于投资者而言，这带来了一个两难局面。尽管美国实际收益率相对于其他主要市场的上升，使美元资产对全球投资者更具吸引力，但投资于对通胀敏感的美国债券则意味着面临亏损风险。
Winthrop Capital Management的首席投资官亚当·库恩斯表示，他看多美元，但对长期美国国债则不那么乐观，因为如果美国经济继续跑赢全球其他地区并推高通胀，长期债券将首当其冲受到冲击。他通过卖出欧元和日元来为公司的美元多头仓位提供资金，因为这两种货币的综合收益率吸引力较低。
库恩斯表示：“美元目前正享受两全其美的局面。它既提供高收益率，又拥有更强劲的经济增长。”与此同时，他押注英国和欧洲的长期债券表现将优于美国长期国债。
市场预期与数据关注
根据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至7月7日当周的数据，投机交易员目前对美元的看涨程度已达到2015年以来最高水平，持有超过400亿美元的美元衍生品净多头头寸。
本周，交易员将密切关注美国6月份消费者物价和批发价格等关键通胀数据。这将是美联储于本月稍晚召开议息会议前公布的最后一批通胀数据，因此将为评估未来利率前景提供重要线索。经济学家预计，美国6月份整体消费者价格指数(CPI)以及剔除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅均将较5月份略有放缓，但两项指标仍将明显高于美联储2%的通胀目标。
目前，利率掉期市场预计，到12月美联储累计加息幅度将接近40个基点，高于6月初约15个基点的预期。
| 预期 | 6月初 | 当前 |
|---|---|---|
| 累计加息幅度 | 约15个基点 | 接近40个基点 |
Markets Live宏观策略师艾丽丝·安德烈斯表示：“美国经济的‘例外主义’解释了为什么实际收益率如此之高。人工智能投资、财政借贷以及资本需求增强等结构性变化，也解释了为什么即使通胀继续放缓，实际收益率仍将维持在较高水平。”
不过，并非所有投资机构都认为美联储今年年底前需要加息，主要原因在于，美国就业市场已不像半年前那样强劲。
MUFG Securities的乔治·冈萨尔维斯则指出，还存在另一种风险，即不断上升的实际收益率和走强的美元，本身已经在收紧金融环境——实际上，相当于在美联储无需亲自行动的情况下，提高了融资成本。
尽管如此，包括美国银行在内的大型金融机构仍坚持认为，未来几个月，美联储维持鹰派立场以及实际收益率持续高企，将继续支撑美元。美银策略师团队近期已将美元走势预测上调至第三季度。该团队上周五表示，“具有韧性的经济增长可能使美国实际利率维持高位”，并建议交易员买入美元、卖出收益率较低的其他主要货币。