XM外汇官网获悉，随着近日有着“AI算力风向标”称号的韩国股市频繁陷入上涨熔断与暴跌熔断，美股市场的费城半导体指数较6月高点暴跌近19%，距技术性熊市仅一步之遥，加之全球AI算力主题股票以及半导体板块因过于拥挤且高度杠杆化的多头仓位共同导致陷入极端剧烈抛售，花旗、摩根士丹利等华尔街顶级策略师团队的策略风向从“AI算力基础设施贝塔”(即AI算力β)全面转向具备阿尔法潜力的高质量、低动量、充裕现金流以及今年涨幅远不及科技股票的强劲基本面周期板块与防御类股票。
来自华尔街金融巨头花旗集团的欧洲股票策略主管贝娅塔·曼泰周五接受媒体采访时表示，未来六个月全球股市的牛市前景仍然乐观，但是随着全球股票市场的上涨行情扩散至AI相关科技板块以外，剧烈的股票持仓轮动不可或缺。曼泰的观点与华尔街金融巨头杰富瑞(Jefferies)以及摩根士丹利的观点几乎一致，即随着AI半导体等AI算力主题动量交易降温，资金将从高杠杆算力β转向低压力质量股，市场领涨力量有望从半导体扩散至具备下一轮阿尔法潜力的现金流充裕的消费/周期/医疗/大金融等防御类型修复资产。
杰富瑞表示，未来围绕AI算力相关科技股的市场剧烈波动将持续，也许投资者们是时候对已经变得过度偏重于AI相关高估值科技股的投资组合进行再平衡了——即“AI主线暂未熄火，牛市行情开始向非AI科技扩散与轮动”。
所谓的“阿尔法”定义为实际投资的收益远超“贝塔收益”——即指代远远超出那些跟踪基准股指所实现的同步投资收益数据。跟踪基准指数实现的同步收益也被称作“贝塔收益”(Beta)。
来自华尔街资管巨头PNC资产管理(PNC Asset Management)的首席投资策略师Yung-Yu Ma表示，PNC已将其对AI相关的热门科技股的投资立场从“积极增持”转为“中性”，核心理由是AI算力交易主题在当前水平上“已经相当充分定价”。“现在可能有很多投资者对科技股的配置敞口已经严重超配。他们投资收益表现不错，但我们认为现在是时候拓宽视野，看看市场中的其他相对落后领域了。”他建议称。
在摩根士丹利资深策略师威尔逊(Michael Wilson)看来，“AI牛市扩散”行情并不是说AI科技主线结束，而是AI相关的热门科技股回调可能成为资金从极度拥挤的科技龙头，扩散到经典周期、消费、医疗、工业、金融和运输等盈利修复板块的触发器;这与Yardeni的“盈利驱动融涨”和摩根大通上修标普目标的逻辑一致：超级牛市远未结束，但下一阶段可能不再只由AI科技单引擎推动，而是进入“AI驱动的劳动生产率外溢至各领域+企业盈利上修+市场宽度扩张”的多引擎牛市行情。
随着全球股市迎来高波动再平衡时期，花旗建议投资者们从AI切向金融板块
来自花旗的欧洲策略主管曼泰在采访中表示，当前全球科技股票疲软反映的是资金在不同板块之间切换，而非市场整体崩溃。曼泰指出，就比如美股市场美光、西部数据等AI算力热门股票暴跌，加之费城半导体指数几乎跌入熊市之际，美股基准股指标普500指数仍处于上涨轨迹。
此外，曼泰还表示，尽管近期关于人工智能投资热潮的市场仓位负面消息持续不断，全球股市今年上半年仍上涨了10%，主要股指也创下历史新高。
这位花旗欧洲股票策略主管表示：“市场已经开始期待这种姗姗来迟的行情大规模扩散。要实现这一点，就必须出现一定程度的仓位轮动，而轮动有时往往会以相当剧烈的方式发生——这正是我们目前看到的情况。”
曼泰表示，欧洲金融股，尤其是欧洲大型银行股，是股票市场行情扩散与轮动交易中最具投资吸引力的细分领域之一。她将花旗对欧洲银行股的超配立场称为一种“反AI风格的对冲交易”，并表示，无论整体市场走势如何，欧洲的这些银行业超级巨头们都具备凭借自身基本面进一步实现牛市上涨步伐的理由。
她表示，如果忽略整体股票市场剧烈波动，那么对于投资者们未来6至12个月是否应该持有股票这一问题，答案“极有可能是肯定的”。
这位策略师列举了更加看好欧洲股票市场，尤其是欧洲金融板块的三项理由：银行股票盈利预测上调幅度接近历史最高水平、欧洲股票市场80%的行业获得盈利预期上调，以及分析师们仍在持续提高对于欧洲基准股指的预测。
从AI算力贝塔主题转向“买入现金流防御与市场广度”策略!周期与防御板块有望接棒夏季行情
美国银行(BofA)最新公布的基金经理调查报告显示，投资者们对于AI科技主题的极度乐观情绪、股票看涨仓位与强劲盈利预期、持续估值扩张步伐已经严重透支未来1-2年左右基本面增长前景，使得这些风险资产的边际风险收益显著恶化，集中体现为基金经理现金占比由4.1%骤降至3.6%的极低水平，以及牛熊指标达到满分10分中的9.4分这一悲观分数。
美银基金经理调查报告还显示，全球基金经理们股票资产配置规模由上月净超配38%小幅升至净超配42%。一部分机构投资者们开始通过医疗保健、工业和非必需消费品等今年以来跑输科技股当时长期低波动且高质量、现金流长期稳定的蓝筹型股票来增加敞口，同时削减能源、通信和必需消费品以及科技股持仓。
杰富瑞(Jefferies)建议投资者们近期持有高质量、低获利了结压力且低拥挤度的高现金流类型股票，以安然度过可能出现的夏季科技股大回调，主要因为在与人工智能投资热潮相关的AI半导体拥挤交易出清与去杠杆风波以及AI创收路径担忧加剧之际，市场波动正在大幅上升。随着AI半导体主题因仓位拥挤度与高杠杆而陷入回调，资金开始从高拥挤AI算力贝塔转向现金流防御，华尔街策略主线也愈发从AI算力基础设施扩散到大幅跑输科技的更广泛的优质基本面资产。
在杰富瑞给出的以下投资组合图表中(以下大写字母为股票代码)，ABBV、SYK偏医疗健康质量资产，PEP、PG、MCD偏防御消费现金流，AXP、HD、LOW偏消费与周期修复，SPGI偏高护城河金融数据/指数服务，NFLX则是盈利质量较高但并非AI资本开支硬件链的传媒科技资产。该机构最新策略可谓与摩根士丹利首席股票策略师威尔逊的观点一致，即阶段性退出“高拥挤度、高杠杆、高动量”的AI算力交易，拥抱更宽的市场广度，尤其是金融、医疗保健这类防御主题，非必需消费、工业、以及交通运输及区域银行等低估值周期类型板块。
这份名单可谓凸显出杰富瑞团队给出的最新投资策略聚焦于“高质量、低压力、低动量、现金流防守型”投资策略。在AI资本开支争议升温、Token成本上升、潜在算力过剩讨论扩散之际，降低对高贝塔AI算力链的单点暴露，转向盈利质量高、自由现金流收益率较好、估值不极端、且此前没有被动量资金过度追逐的资产。
威尔逊最新给出的板块轮动框架也指向同一方向：市场领涨力量应从半导体等AI资本开支直接受益者，扩散至超大规模云厂商、消费可选商品、运输、区域银行和生物科技等板块。威尔逊领衔的摩根士丹利团队最新观点强调，美股市场投资广度仍应继续改善，并继续偏好消费可选商品、运输、区域银行，同时把生物科技纳入轮动主线;威尔逊领导的大摩策略师团队的策略核心不是“AI超级牛市已经结束”，而是AI资本开支受益者的估值与仓位已过热，市场需要从AI半导体主题所主导的动量交易扩散到盈利修复、现金流稳定和估值更合理的周期与防御板块。