全球石油市场在经历了历史上最严重的供应危机后，刚刚显露出一丝喘息的机会，却又面临着逆转的风险。
国际能源署（IEA）在10日周五发布的月度石油市场报告中警告称，本周二至周三美伊之间的再次冲突，严重地影响了市场前景，可能会颠覆该机构对明年石油市场将出现显著过剩的预测。报告中提到，6月全球石油供应因霍尔木兹海峡的重新开放而增加了410万桶/日，但与战前水平相比，供应缺口仍然高达940万桶/日。同时，成品油市场持续紧张，炼油利润率已经攀升至四年来的最高点。
本周美军的打击目标明确包括伊朗的Iranshahr空军基地，伊朗布什尔核电站附近发生的爆炸使得冲突波及到了敏感的核设施周边，伊朗的反击范围新增了约旦，但油市对地缘风险的反应却相对冷淡，地缘风险溢价未能持续。在基准油价方面，布伦特原油期货周五美股午盘时位于75.80美元/桶以上，略低于战前的水平。
IEA预计，如果霍尔木兹海峡的过境运量能够逐步恢复，油市有望在年底前转向供应过剩，但这一前提正因最新一轮的冲突而变得愈发脆弱。IEA石油市场主管Toril Bosoni表示，中东地区的局势“极其不确定、极其不稳定”，复苏不会“迅速或线性”地到来。
Rabobank的宏观策略师Molly Schwartz引用媒体报道称，美国主导的联合海上信息中心（JMIC）表示，霍尔木兹海峡的整体交通量仍处于“低水平”（大约是战前通行水平的24%），尽管在美方协助下的船只通行基本未受阻碍。
据新华社报道，JMIC在10日周五发布的通报中表示，霍尔木兹海峡海上安全威胁等级仍为“严重”，但在美军提供通航协助的该海峡南部航道“已得到扩展，并继续向所有船舶开放”。然而，温沃德海事分析公司等机构的数据显示，由于美伊持续交火，霍尔木兹海峡的通航量近日急剧下降，南部航道基本被弃用，只有零星的船舶通行。
IEA此次报告的核心警告直接指向了美伊局势的再次升温。报告中提到，6月中旬美伊签署谅解备忘录（MoU）后，霍尔木兹海峡重新开放，大量之前被封堵在波斯湾内的原油得以出港，推动6月全球供应反弹至98.8万桶/日。然而，7月7日至8日双方再次交火，多艘船只遭到袭击，海峡过境流量再次骤降至涓流。
IEA明确表示，实现持久和平协议是油市走向正常化的“必要条件”。报告引用最新冲突称，“这些交火事件突显了未能达成持久和平协议的风险”。美国方面表示将与伊朗展开“技术性会谈”，仍致力于寻求解决方案，但特朗普此前在北约安卡拉峰会上已宣布与伊朗的停火协议“结束”，并将伊朗袭击商船的行为定性为“恐怖主义行为”。
在此背景下，船舶战争险成本急剧攀升。据报道，波斯湾内船舶战争险费率已升至船舶价值的3%，较上周末的2%进一步上升，部分报价甚至高达5%。
IEA此前预测，在今年油市供应收缩370万桶/日至均值102.6万桶/日的基础上，明年油市供应将反弹，扩张750万桶/日，届时市场将由今年86万桶/日的供应缺口，大幅转为462万桶/日的过剩格局。
然而，上述预测高度依赖一个前提：霍尔木兹海峡过境运量持续恢复，产油国得以重启油田、中东炼厂得以恢复成品油出货。IEA坦言，当前形势下，这一假设的实现充满变数。
在需求侧，IEA预计今年全球石油需求将同比去年下降100万桶/日，为2020年新冠疫情以来首次年度下滑，其中二季度年同比降幅一度高达480万桶/日，亚洲贡献了峰值需求降幅的三分之二。
展望明年，IEA预测需求将反弹、增加200万桶/日，但两年合计扩张速度仍远低于历史均值。IEA同时指出，油价大幅下跌正在刺激消费回暖，加之经济前景改善，需求料将从5月低点逐步修复，夏季出行旺季有望带动消费较5月峰值危机期间回升约800万桶/日。
尽管原油供应随霍尔木兹开放迅速回升，成品油市场的复苏明显滞后，由此催生出当前市场的核心矛盾：原油表面供应充裕，成品油却持续偏紧。
IEA指出，这一“割裂”推动裂解价差和炼油利润率在7月初飙升至四年高位。6月全球炼厂加工量虽环比回升150万桶/日，但同比仍低600万桶/日，中东出口型炼厂尚未重启，俄罗斯炼厂受乌克兰对其炼化基础设施打击力度加大的拖累，加工量遭到压缩，亚洲炼厂亦维持低负荷运行。
在具体品种方面，此前困扰市场的航煤短缺问题有所缓解，但柴油和汽油供应趋于紧张，汽油裂解价差大幅走高。大西洋盆地柴油市场近几周尤为明显，中东产量受限叠加俄罗斯出口骤降，共同加剧了供应收紧态势。IEA预计，今年全球炼厂加工量将下降240万桶/日，明年反弹310万桶/日。
在库存层面，6月全球石油观察库存增加2100万桶，为四个月来首次回升，此前3月至5月已累计消耗库存3.6亿桶。库存回升主要源于海上运输量大幅增加，部分抵消了陆上库存的持续消耗。
分区域看，经合组织（OECD）总库存6月继续下降6200万桶，其中约4400万桶来自政府储备释放，IEA表示，拟定的4亿桶紧急库存释放计划已完成69%，剩余部分的释放时间仍存在不确定性。中国原油库存6月下降4100万桶，带动非经合组织原油库存减少3700万桶。
在油价走势方面，北海原油现货6月环比暴跌22美元/桶至约68美元/桶，一度跌破战前水平，期货升水结构转为远期升水（Contango）。随着7月7日至8日停火协议破裂，油价有所反弹，报告撰写时北海原油现货报约77美元/桶。OPEC将于7月13日发布自身的月度石油市场报告，届时市场将对比两大机构的预测分歧。